在如此高的产量布景下，一旦需求呈现放缓或是停滞，供需阶段性失衡容易激发库存的快速上升，从而给市场带来巨大的库存压力。工业品近期整体跌幅广泛较大，在原油持续大跌的布景下，工业品均呈现同步走弱的环境，11月1日至11月12日，WIND工业品收盘价指数均录得负增长，能源、非金属建材、化工、煤焦钢矿和有色盘块涨跌幅依次为-3.57%、-3.16%、-2.99%、-2.74%和-0.67%。

市场对于明年宏观经济的灰心情绪尤其浮现对房地产行业的担忧。可是在发卖面积持续走弱的布景下，市场认为这种发卖的持续低迷会向房地产投资和新开工传导。通货膨胀和贸易摩擦等问题掣肘全球经济增长动能。统计局11月14日的数据显示，10月份焦炭产量3661万吨，同比增加4.5%;1-10月份全国焦炭产量35953万吨，累计同比下降1%。截至11月9日，产能小于100万吨的焦化企业开工率为79.45%，产能在100-200万吨之间的焦化企业开工率为77.34%，产能大于200万吨的焦化企业开工率为78.86%。

需求方面，近期需求已经呈现了逐渐走弱的迹象，市场成交从10月末开始不竭走弱，淡季效应开始显现。加上全国规模内对地产的高压政策，对于房地产拐点的担忧呈现慢慢加深的态势。今朝各地采暖季限产方案陆续执行，焦煤在检查、环保检查、查超的影响下，供应有限，同时下游焦企开工率不减，供需维持偏紧状态;而焦炭现货三轮提涨落地后，价钱达到年内新高，主产地焦企今朝受环保限产影响不大，高利润差遣下维持高开工，下游钢厂利润开始有所减少，焦炭继续上涨的动力略显不足，今朝焦炭基差较大，或以现货价钱回归期货价钱的方式来修复基差。从成本支撑来看，今朝1901合约已经击穿电炉成本线，今朝电炉钢成本在4000元/吨附近，高炉成本从3600—3800元/吨不等。

焦炭基差过大，现价回归期价概率较大

10月中旬此后，焦炭期现价差再度扩大，焦炭现货市场三轮提涨后，达到了年内新高，但近期钢厂利润有所减少，焦炭价钱上涨动力略显不足，当前的基差修复很有可能是现货价钱向期货价钱挨近。跟着环保限产的持续推进，估量后期高炉开工率或将继续降低，铁水产量也将延续下跌趋势。

无论是统计局、中钢协还是Mysteel针对国内钢铁产量的统计，在2018年均呈现出快速上升的态势。冬季整体需求停滞后，需要贸易商进行冬储来消化市场资源，可是今朝现货价钱偏高，贸易商的冬储意愿较弱，终端与贸易商的采购积极性均较为疲软，贸易商广泛担忧以当前价钱进行冬储的话，来年春节儿女价下跌会承受较大的损失。限产的实施使高炉开工率也有下跌趋势。截至11月9日，六大口岸炼焦煤总库存稍有下降，为270.84万吨，此中，京唐港库存为128.44万吨，周环比增加0.94万吨;日照港库存为14万吨，周环比增加1.7万吨;连云港库存为20万吨，周环比减少5万吨。供给与需求的双重驱动下，催化市场对增库的灰心预期。进入冬季以来，山西主产地查超很是严格，焦煤供应略显紧张，据11月14日国家统计局发布的数据显示，10月份原煤月度产量为30513万吨，同比增长7.6%，1-10月份原煤产量29亿吨，同比增长5.4%。进口煤炭方面，10月初，国家发改委召开煤炭进口会议，提出今年煤炭进口量要平控，且进口指标不再增加。如果按照2017年进口量来节制，估量后期煤炭进口量会有所下滑。近期钢厂持续下调出厂价钱，市场对将来钢价较为灰心，因此钢厂继续补库的动力不足。整体来看，在供给偏紧的状态下，需求成为价钱的主导，后期钢厂利润的下跌一旦传导至焦企，焦煤需求降低，价钱支撑将减弱。由于10月份市场环保政策不及预期，加上焦企的高利润催化，产量未见较着降低。贴水终以何种方式修复，关头在于现货何时止跌以及库存堆集的时点。2016年以来房地产发卖面积呈现出下行的趋势，而我们却看到房地产新开工面积在2018年呈现了拐头向上的逆势增长，持续上行5个月，较1—8月回升0.5个点至16.4%。库存方面，截至11月9日，国内100家独立焦化厂炼焦煤总库存为839.41万吨，周环比微增1.25万吨，可用天数为16.56天，周环比增0.03天。当前焦化厂库存持续处于低位，截至11月9日，国内110家钢厂焦炭库存为423.04万吨;国内大型钢厂平均库存可用天数为8.6天，与上周持平，库存有累积迹象。